一季度，上市银行净息差较2022年四季度下降8BP至1.75%，国有大行、股份制银行、城商行、农商行净息差下降7BP、 13BP、3BP、10BP，股份制银行、农商行息差降幅较大，城商行息差韧性较强。
年一季度，上市银行息差环比下降8BP，二季度仍有下行压力，下半年有望企稳。预计年全年息差较一季度下降3BP，对营收的拖累有望较一季度改善2.4BP至-11.3%。那么，银行净息差未来走势如何成为市场关注的焦点。
净息差继续下降
(相关资料图)
一季度，上市银行净息差较年四季度下降8BP至1.75%，幅度略超前期预期。一季度，国有大行、股份制银行、城商行、农商行净息差较年四季度分别下降7BP、、3BP、10BP，股份制银行、农商行息差降幅较大，表现不及预期，城商行息差韧性较强，略超市场预期。
从驱动因素来看，一季度资产收益率环比下降5BP至3.65%，归因贷款重定价、新发放零售贷款利率下行的影响；其中，城商行、国有大行资产收益率环比仅微降2BP、4BP，主要是因为城商行按揭贷款占比小，重定价压力小，同时新发放对公贷款行业性企稳回升支撑息差；国有大行外币资产布局较多，受益于海外加息。
另一方面，负债成本率环比上升2BP至2.04%，不及市场预期，其中，股份制银行、城商行、农商行负债成本环比企稳，国有大行负债成本率环比超预期上行4BP，主要因海外加息带动外币相关负债的成本率上行，叠加存款定期化的影响。
那么，未来资产收益率还会下降吗？预计人民币资产的收益率在年二季度后基本企稳。
从重定价角度考虑，部分浮动利率的按揭贷款、中长期对公贷款将已经在一季度重定价完毕，二季度后影响将大幅消退。假设62.5%的按揭贷款、70%的对公贷款在年初重定价， 经测算，二季度贷款重定价拖累上市银行息差仅1BP。考虑到LPR上一次降息时间为年8月，三季度后重定价影响将完全消退。
从新发放角度考虑，预计新发放贷款利率有望企稳回升，归因零售需求复苏。一季度零 售利率承压，受益于有效需求修复，一季度对公贷款利率已经企稳回升，而零售需求偏弱、定价随行就市，一季度利率下行压力较大。同时，受需求疲弱的影响，一季度零售占比下降，拖累息差。
后续随着疫情扰动的继续消退，零售需求有望在下半年复苏，带动零售投放恢复、利率回升。从贷款种类来看，受益于中小微企业开工情况的回暖，经营贷需求有望率先修复，而消费金融需求的恢复仍需观察。
从外币加息的角度考虑，外币加息将边际拖累息差，影响分化。市场利率变动对存贷款利率均有影响，贷款重定价周期短，而存款利率变动与市场利率存在一定程度的滞后。假设后续境外利率走势趋稳，以中国银行的数据进行测算，预计外币相关业务将拖累上市银行年净息差5BP，归因外币存款成本上行。
受年初以来利率小幅下行的影响，年一季度后外币贷款利率涨幅显著收窄，但存款成本仍逐步上行，拖累息差。下半年后，随着存款重定价的完成，外币息差收窄压力有望缓释。根据外币资产的布局情况，影响幅度由大到小排序如下：国有大行>股份制银行>城商行>农商行，影响出现明显分化。
从存款成本的角度考虑，预计后续人民币存款成本有望趋稳，主要关注存款降息见效和存款定期化两个因素。
中小银行的存款降息支撑存款成本企稳。年4月起，利率自律机制加强存款成本考核，中小银行存款定价有望调降，带动存款成本行业性下行。全国性银行前期已基本调整挂牌利率，但执行利率仍在存款竞争的影响下刚性较强。存款考核加强后，存款无序竞争有望得到规范，全国性银行调降存款成本的执行力度有望加强。渠道下沉的全国性银行更受益，如农业银行、邮储银行（601658）。地方中小银行是本轮存款定价调整的主力，其中存款成本高的银行，成本改善空间大，如重庆银行（601963）、贵阳银行（601997）；存款重定价周期短的银行，成本下降见效快，如杭州银行（600926）。
居民存款定期化、长期化趋势仍需继续观察。从定期化来看，年2月以来，定期存款增速由11.5%上行至年2月末的18.7%。从长期化来看，年年末上市银行1 年期以上存款较年上半年上升9%，增速较总存款快8个百分点。主要是因为经济下行压力下，投资、消费需求弱，活期存款转化为定期存款。
与此同时，年以来，理财破净、市场震荡，促使理财资金流向定期存款。展望未来，需继续观察定期化趋势演进，但边际已有积极信号，主要表现在以下两方面：1.经济修复有望提速。年GDP增长目标5%，较一季度的提速。2.市场风险偏好回升。年一季度末非货公募基金保有情况规模环比增长3%，而年四季度下降4%。
规模驱动为主
上市银行一季度营收同比增长0.6%，净利润同比增长，整体来看主要依靠规模驱动所致，尤其是国有大行收入增长超预期，规模高增驱动更明显。一季度，国有大行、股份制银行、城商行和农商行营收同比分别变动、-3%、和，国有大行收入增长超市场预期，主要是规模支撑力度大，资产规模扩张支撑度高于其他银行板块。
从营收同比增速的环比变动趋势来看，增速边际持平，规模高增，其他非息收入扩大有正向贡献，而息差同比降幅扩大以及手续费继续负增是主要拖累因素，两个因素共同作用下营收增速基本持平。
分板块来看，国有大行、股份制银行、城商行、农商行环比分别变动、-3.4%、-1.6%和2%。国有大行一季度的规模增速优势明显，农商行非息方面增速提高，均抵消了息差下降带来的影响。而股份制银行和城商行一方面息差降幅扩大拖累了利息收入增长；另一方面手续费持续负增拖累了非息收入增长。
营收增速维持高增的银行均是区域中小城商行，包括江苏银行（600919）、长沙银行（601577）、青岛银行（002948）、西安银行（600928）和常熟银行（601128），同比增速均在10%以上；其中，江苏银行和西安银行主要是规 模和其他非息支撑，常熟银行主要是规模支撑、息差保持稳健，长沙银行主要是由规模和手续费支撑，而青岛银行主要是由于年息差的基数较低所致。营收高增的银行除青岛银行外规模对业绩贡献度均达14%以上，由此可见，规模驱动仍是当前支撑银行板块高成长的主逻辑，背后由区域经济、银行聚焦的主打目标客户成长性以及银行在相关客户经营的核心竞争力（市占率提升）共同决定。
上市银行一季度净利润同比增长，业绩高增的银行仍是中小银行居多，规模与拨备共同驱动行业一季度净利润增长。国有大行、股份制银行、城商行和农商行同比分别增长1.2%、1.5%、12%和11.4%。而且，银行间分化加大，由于各银行收入压力、资产质量压力处于不同阶段，对应的利润释放策略也不一致，其中资产质量包袱相对较小的上市城商 行依旧是业绩增速的最高板块。行业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。
从净利润同比增速的环比变动趋势来看，增速边际下降5.2个百分点，主要是受利息收入减少拖累，包括存量重定价和新发定价承压。股份制银行业绩增速下降幅度最大，其次是国有大行，城商行、农商行增速边际有所回升，分别变动-8.3%、-4.7%、-1.9%和。农商行业绩增速边际上行主要是由于拨备反哺和税收贡献力度大所致。
从业绩维持高增长的银行个体来看，规模和拨备贡献较为突出。江苏银行、杭州银行、苏州银行（002966）、无锡银行（600908）和常熟银行同比增速均在20%以上，与营收端高增匹配的是江苏银行和常熟银行，杭州银行、苏州银行和无锡银行拨备反哺利润是第一贡献。
收入端结构分解
从收入端拆解来看，上市银行净利息收入同比下降，净非息收入同比增长8%，带动营收实现正增长。
从收入端增长情况来看，上市银行净利息收入下降，净手续费收入维持负增长，其他非息收入是支撑收入正增长的主要因子。在净利息收入方面，量增难补价跌。行业“开门红”信贷投放高增，但规模的扩张仍然无法完全抵消一季度集中重定价导致息差下降所带来的负面影响，尤其对于基建和地区融资相对不占优势的股份制银行来说，规模增速最低。
在净非息收入方面，手续费维持负增长，而其他非息由于债市企稳和年的低基数实现高增长。随着四季度债市波动逐渐平稳，银行的投资收益和公允价值变动损益都有比较明显的提升。年一季度，国有大行由于债转股净值下跌有较大程度的浮亏负增长， 在年同期的低基数情况下，年一季度的其他非息收入高增长被进一步放大。
拆解净利息收入来看，上市银行净利息收入同比下降，边际下降4.8个百分点，息差是主要拖累因素，规模扩张抵消部分重定价的影响。
上市银行一季度净利息收入同比下降，其中，生息资产同比增速为12.7%，净息 差同比下降25BP。尽管生息资产的增速已经是年以来最快的，但是在年LPR多次下调的情况下，规模的扩张仍然无法完全抵消一季度集中重定价导致息差下降所带来的影响。
国有大行、股份制银行、城商行和农商行净利息收入同比分别变动-2%、-3.3%、4.1%和-0.2%。股份制银行净利息收入降幅最大，主要是由于规模增速弱于其他银行。一季度基建继续发力，融资主力支撑为国有大行，而地区融资需求仍相对旺盛的城商行资产增速也不弱。股份制行由于零售占比较高、相对来说“资产荒”情况仍未明显改善。
上市银行净利息收入同比增速较年边际下降4.8个百分点，净息差同比降幅边际有所扩大；资产规模维持扩张，但难以完全对冲价格下行拖累。资产增速较年走阔 0.9个百分点，息差同比降幅较年扩大12BP。国有大行、股份制银行、城商行、农商行净利息收入同比增速较5.641.71.3个百分点。国有大行和股份制银行主要是负债端成本上升有所拖累，股份制银行贷款增速低更加拖累利息收入。城商行、农商行资金端成本仍有改善空间，息差降幅好于国有大行和股份制银行。
净利息收入高增的银行有江苏银行、杭州银行、成都银行（601838）、长沙银行、青岛银行、苏州银行、齐鲁银行（601665）和常熟银行，实现同比10%以上的增长，均为地方城商行、农商行；其中，江苏银行、杭州银行、长沙银行、苏州银行和常熟银行量价支撑，成都银行、齐鲁银行主要是规模高增驱动，青岛银行在年的低基数下息差大幅正增贡献。
一季度，上市银行年化净息差同比下降25BP，较年的降幅边际大幅走阔。资产端定价下行和负债端成本上行的拖累程度相当。从降幅绝对值来看，国有大行、股份制银行同比下降幅度较大，城商行、农商行降幅相对较小，同比分别下降28BP、21BP、和17BP，国有大行、股份制银行定期存款高增推升资金端成本上升。
年净息差同比分别下降、、和14BP，从边际变动来看，可以看出城商行、农商行边际降幅相对小于国有大行和股份制银行，这主要是由于城商行、农商行体量小，可以更灵活的调整负债端结构使得负债成本率下行，起到了对资产收益率下行的缓释作用。
上市银行一季度生息资产收益率同比下降，年同比下降8BP，国有大行、农 商行资产收益率同比降幅边际有所扩大，股份制银行和城商行降幅已经基本稳住。国有大行、股份制银行、城商行和农商行资产端收益率同比分别下降8BP、、16BP和27BP，年同比下降2BP、17BP、22BP和21BP。国有大行主要是由于重定价造成的息差降幅扩大，而农商行主要是政策引导小微让利、定价有所下行。随着国有大行重定价的压力过去以及二、三季度农商行小微投放旺季的到来，收益率将会逐步企稳。
上市银行一季度计息负债付息率同比上升14BP，年同比上升6BP，负债端成本进 一步上行。存款呈定期化趋势和主动负债利率的上升都一定程度拉高了负债端资金成本。国有大行、股份制银行、城商行和农商行负债端成本同比分别变动21BP、4BP、-6BP和-12BP，年同比变动12BP、-4BP、-11BP、-8BP。一方面，随着年四季度理财市场的波动大量资金赎回并转化为定期存款，使得存款定期化程度提高；另一方面，主动负债利率也在上升，进一步提高了资金成本。
从环比来看，上市银行一季度资产端定价环比下行6BP，负债端成本环比上升2BP。一季度净利息收入环比下降1%。资产规模环比增长，净息差环比下降8BP。国有大行、股份制银行、城商行和农商行净利息收入环比分别变动-0.2%、-3.4%、和-1.3%。城商行净利息收入环比实现正增长，主要是由于息差环比降幅仅为4BP，相对较小，可以以量补价。
国有大行和农商行生息资产环比增速较快，均在6%以上，一定程度上抵消了息差下降的影响。而股份制银行资产增速低且息差降幅大，净利息收入降幅相对较大。南京银行（601009）、贵阳银行、杭州银行、郑州银行（002936）、常熟银行和苏农银行（603323）净利息收入实现环比5个百分点以上的增长，均主要是息差回暖贡献。
资产负债端分解
从行业净息差来看，主要是资产端收益率环比下降导致息差下行，同时负债端成本也有小幅上升。上市银行一季度净息差环比继续下降8BP，国有大行、股份制银行、城商行和农商行净息差环比分别下降7BP、、4BP和10BP；其中生息资产收益率环比下行6BP。国有大行、股份制银行、城商行和农商行资产端收益率环比分别下降4BP、、3BP和9BP。
一季度负债端资金成本环比上升2BP，国有大行、股份制银行、城商行和农商行负债端付息率环比分别变动3BP、1BP、0和0。综合来看，股份制银行和农商行息差下行幅度较大，股份制度银行一方面是重定价的影响；另一方面是零售需求相对较弱、年初价格战激烈；农商行则主要是政策阶段性让利所致。国有大行资产端定价好于预期，降幅较小， 预计有结构调优所致，一季度基建类贷款高增长，同时低收益票据压降为真实贷款需求腾挪空间。
从资产端收益率来看，上市银行一季度定价继续下行，结构保持稳定。生息资产收益率环比下降6BP，国有大行、股份制银行、城商行和农商行资产端收益率环比分别下降4BP、、3BP、9BP，预计定价是主要拖累因子，存量重定价叠加新发价格下行。
从结构维度来看，上市银行贷款占比持平，贷款中对公贷款占比提升、票据有所压降，对价格有一定的支撑。从资产结构来看，贷款占比生息资产维持在58.1%，总资产结构大体平稳，对综合收益率影响不大。信贷结构中收益率对公贷款占比环比上升，低收益票据有所下降，对价格有一定的支撑。
从定价维度来看，预计价格进一步下降。一方面，年5年期LPR经历了3次下调，共计调降35BP，存量贷款在一季度迎来集中重定价，压力比较大。另一方面，在供给弱于需求的背景下，新发放贷款利率也有所降低。
从负债端成本来看，定价和结构均有所拖累。行业负债端资金成本环比上升2BP，上升幅度较年边际收窄，年四季度环比上升5BP。国有大行、股份制银行、城商行和农商行负债端付息率环比分别变动3BP、1BP、0和0。
负债端成本上升预计是由定价和结构共同造成的。从定价维度来看，主动负债成本环比仍保持上升。随着资金市场利率上行，中泰证券（600918）测算的上市银行存量同业存单利率环比年四季度进一步提升12BP。从结构维度来看，存款定期化占比提升。一季度行业存款占比环比提升0.9个百分点，低成本存款占比的提升一定程度拉低负债端综合成本，不过由于年四季度理财市场的波动，居民大量赎回理财并配置定期存款，因此，存款定期化趋势延续，个人定期存款占比环比提升1.5%，推动综合负债成本提升。
另一方面，上市银行一季度净非息收入同比增长8%，手续费维持负增长，其他非息收入大幅高增长。行业整体非息收入增速有所回升，同比增长8%，年同比增速为-7.4%， 手续费收入继续负增长，其他非息收入增长45.6%，增速大幅加快。
一季度，上市银行非息收入、净手续费收入和净其他非息收入分别占营收的比例为27%、18%和9%。国有大行非息、手续费和其他非息分别占比营收24%、18%和6%。股份制银行为32%、19%和14%。城商行为30%、10%和20%。农商行为19%、5%和13%。其中，股份制银行和城商行的非利息收入占比营收最高，主要都是交易类等的投资收益贡献。城商行、农商行等中小银行由于经营区域、客群数量等限制原因，手续费占比不高。
交通银行、招商银行、浦发银行、兴业银行、南京银行和宁波银行（002142）的非利息收入占比营收较高，超过35%；其中，交通银行、招商银行是手续费为主要贡献，浦发银行、兴业银行、南京银行和宁波银行则是交易类资产等的投资收益所贡献。
一季度，上市银行净手续费增速继续负增长，同比减少，年同比减少。国有大行、股份制银行、城商行和农商行同比分别变动1.2%、-13.8%、-20.8%和+14.5%，年四季度同比分别下降、1.9%、8%和26.4%。由于四季度理财市场的 大幅波动，居民大量赎回理财配置定期存款，因此理财手续费下降较多，而理财以及基金代销的回暖需要居民对市场信心的回暖，需要时间。增速较高的银行有邮储银行、长沙银行、常熟银行、张家港银行和紫金银行（601860），增速在同比均在20%以上，主要都是中间业务收入体量小、基数比较低的农商行。
一季度，上市银行净其他非息收入大幅走高，同比增长45.6%，年四季度同比增速为-15.8%。随着四季度的债市波动逐渐平稳，银行的投资收益和公允价值变动损益都有比较明显的提升，而年国有大行一季度由于债转股市值下跌有较大程度的负增长(-42.6%)，因此，在年同期的低基数的情况下，年一季度的其他非息收入的高增长被进一步放大。
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